Wycena przedsiębiorstwa, firmy, spółki

Przedmiot wyceny

Przedmiotem wyceny może być przedsiębiorstwo jako zorganizowana całość (też grupy przedsiębiorstw, np. grupa kapitałowa) bądź poszczególne jego wydziały lub też poszczególne elementy jego aktywów i pasywów, w tym:

• wartości niematerialne i prawne (np. autorskie prawa majątkowe, znaki towarowe, licencje, koncesje, prawa do patentów, oprogramowania komputerowe, prawa au­torskie, prawa do projektów i wynalazków, prawa do znaków towarowych i wzorów użytkowych, know-how)
• aktywa trwałe (grunty, nieruchomości, maszyny, urządzenia, środki transportu, ak­cje, udziały itp.)
• aktywa obrotowe
• kapitał własny i kapitał obcy (np. zobowiązania wobec dostawców towarów i usług).

Metody wyceny przedsiębiorstwa

Majątkowe:

• księgowa
• skorygowanych aktywów netto
• watrości likwidacyjnej
• wartości odtworzeniowej

Dochodowe:

• zdyskontowanych

1. zysków
2. przepływów pieniężnych
3. dywidend

• metoda APV
  

Mieszane:

• szwajcarska
• berlińska
• stuttgarcka
• UEC

Porównawcze - rynkowe

• mnożnikowe

1. cena/zysk
2. cena/sprzedaż
3. cena/EBITDA
4. dywidenda/akcja

• inne mnożniki

1. WP/EBIT
2. WP/EBITDA
3. WP/OCF
4. cena/wartość księgowa

Komu służą wyceny wartości przedsiębiorstwa?

• Transakcje kupna-sprzedaży
• Wycena spółek giełdowych
• Zbudowanie portfela inwestycyjnego,
• Porównanie kilku spółek
• Pierwsze oferty publiczne
  
• Systemy motywacyjne
• Rozpoznanie czynników wzrostu
• Podjęcie strategicznych decyzji
• Ocena zdolności kredytowej przedsiębiorstwa.
• Realizacja przepisów prawa spadkowego i rodzinnego (dziedziczenie, rozwód).
• Określanie wartości opodatkowania (np. nieruchomości, przychodu z transakcji kupna-sprzedaży przedsiębiorstwa).
• Ubezpieczenie majątku i przedsiębiorstwa.
• Kalkulacja wartości odszkodowania (np. kradzież majątku).
  
• Bilansowa aktualizacja wartości składników aktywów i pasywów spółki (w tym wycena udziałów w spółkach).
  
• Wniesienie przedsiębiorstwa (jego składników) aportem do innej spółki.

Definicje wartości używane przy wycenach przedsiębiorstwa

Wartość użytkowa (ujęcie księgowe) - bieżąca, szacunkowa wartość przyszłych przepływów pieniężnych, których wystąpienia oczekuje się z tytułu dalszego użytkowania składnika aktywów przedsiębiorstwa oraz jego likwidacji na zakończenie okresu użytkowania.

Wartość właściciela - odnosi się do aktualnego i przyszłego właściciela aktywów. Miernik tej wartości to wartość pozbycia się lub wartość pozbawienia aktywów.

Wartość księgowa - wartość wykazywana w sprawozdaniach finansowych, podlegająca ogólnie przyjętym zasadom rachunkowości.

Wartość rynkowa - cena wymienna dobra lub usługi na każdym rynku (szero­kie znaczenie). Także wartość aktywu będącego przedmio­tem obrotu na zorganizowanym rynku, np. giełdzie papierów wartościowych, giełdzie towarowej (węższe znaczenie).

Wartość godziwa - ujęcie księgowe - kwota, za jaką dany składnik aktywów mógłby zostać wymieniony, a zobowiązanie uregulowane na warunkach transakcji rynkowej pomiędzy zainteresowanymi i dobrze poinfor­mowanymi, niepowiązanymi ze sobą stronami.

Wartość odtworzeniowa - koszt zastąpienia posiadanych urządzeń, maszyn i innych środków trwałych identycznymi co do rodzaju aktywami.

Wartość goodwill - ujęcie księgowe - wartość rynkowa minus wartość godziwa.

Wartość bilansowa - wartość, według której dany składnik majątku jest ujmowany w bilansie po odliczeniu umorzenia oraz kwoty odpisów amortyzacyjnych.

Wartość biznesu w działaniu - wartość przedsiębiorstwa rozpatrywanego jako funkcjonująca na rynku organizacja. Alternatywą dla tej wartości jest wartość likwidacyjna.